168情报|置信电气更名国网英大!国网资产证券化再下一城

5月8日,历时13个月的国家电网公司首批金融资产上市工作圆满完成,置信电气变更为国网英大,主营业务由电气设备制造转变为“金融+制造”双主业。而在2019年底,国网系另一家公司——国网信通也通过类似的方式完成上市。“能源+X”的业务模式似乎已经成为国网系旗下上市公司的“标配”。国家电网在以鲁能为代表的房地产业和以平高、南瑞和许继为代表的传统制造业板块要被剥离之际,为增加赢利的可能性,重点布局金融业务就成为不得不作出的选择。将金融资本注入上市公司,就是国网重点布局的金融业务板块的第一步。168情报|置信电气更名国网英大!国网资产证券化再下一城

重组后市值增5倍

国际能源网记者了解到,国网英大集团于2010年12月20日由原国网资产管理有限公司更名组建,是国家电网公司出资设立的全资子公司,注册资本金160亿元。成员单位包括国家电网集团母公司、中国电力财务有限公司、英大泰和财产保险股份有限公司、英大泰和人寿保险股份有限公司、英大国际信托有限责任公司、英大证券有限责任公司、英大长安保险经纪有限公司、英大期货有限公司8家企业,业务范围涵盖银行、保险、证券、资产管理等四大板块。168情报|置信电气更名国网英大!国网资产证券化再下一城

另外,截至2019年底,国网英大集团的资产总额为5000亿元,管理资产规模超过万亿元,营业收入超300亿元,利润超160亿元。

而置信电气的注册资本仅有约13亿元,2019全年的营业总收入只有51.8亿元,归属净利润只有1586万。相比置信电气,国网英大的体量要大上许多。这就意味着重组完成后,置信电气彻底被国网英大所包裹和取代,市值会增加好几倍。以5月7日收盘价测算,新的国网英大的市值将由65亿元提升至411亿元,翻了5.3倍。

面对如此巨额的资产注入,置信电气的原有领导班子已经不能适应公司的发展。国网集团针对置信电气的人事调整早有安排,在4月17日,置信电气便披露了新一届董监高阵容——现年54岁的李荣华当选为置信电气新一任董事长,当选之时李荣华还任国家电网集团公司副总会计师、直属党委委员,兼任国网英大国际控股集团有限公司董事长、党委书记。此外,英大证券董事长郝京春、英大信托董事长王剑波当选上市公司董事。这样的人事调整说明国网集团非常看重上市的国网英大,集团派出副总会计师坐镇,旨在让通过借壳上市的国网英大成为赢利的重中之重。

国网的金融梦想

在完成重组后,已更名为国网英大的置信电气还定下重组后首年的经营目标——2020年力争实现营业收入79.62亿元,其中电气板块55.59亿元、英大信托14.35亿元、英大证券9.68亿元;利润总额17亿元,其中电气板块0.5亿元、英大信托13亿元、英大证券3.5亿元。168情报|置信电气更名国网英大!国网资产证券化再下一城

可以看到,在完成重组后,新注入的英大信托和英大证券将成为创造利润的主力军,而原有的电气板块则在利润总额中仅占不到3%,尽管如此,0.5亿的目标也比置信电气2019年的归属净利润高了近五倍。另外,据国际能源网记者了解,国家电网在前段时间曾表示要专注主责主业,将地产、设备制造等业务逐步剥离。而原置信电气的主营业务便是电力设备制造和销售,所以这部分业务在将来很有可能与鲁能、许继等企业同样面临被剥离的命运。而在剥离之后,新的置信电气也将成为一家彻彻底底的金控公司。

除了剥离制造业外,国网选择置信电气还有一个重要因素,那就是近几年置信电气自身的业绩水平不容乐观。国网将创收能力超强的两大公司同时注入,不仅可以帮助置信电气缓解财务压力,而且可以保住置信电气电气板块的上市地位,以便日后剥离时比较容易寻找接盘者。

另一方面,国网选择将金融业务推出上市,也是迫于盈利空间下降的压力。据国网此前公布的社会责任报告,2019年其实现利润770.3亿元,较2018年下降1.26%,同时创下六年来新低。

而国网的金融业务在上市之后,对其发展有一定的促进作用。首先,上市后更加利于企业融资。上市之前,国网英大的盈利主要依赖于国网内部供给,如果长此以往,那么其盈利能力很可能随着国网的盈利能力而波动。国家电网近些年的盈利难度持续加大,所以上市不仅可以帮助国网英大获得更大的发展平台,而且还可以帮国家电网缓解资金压力。

另外,除了国网英大外,2019年底国网信通也借壳岷江水电上市,上市后由原来的发电供电业务转为信息通信业务,重点立足能源领域,面向电网、发电、水气热等企业及公共事业领域。所以,我们由此可以看到,国网有意将旗下非电力核心企业推上市。这样做一方面可以帮助国网专注于主责主业,另一方面新的上市公司还可以借助业务整合的契机,从而在输配电等核心业务外培育新的业绩增长点,毕竟多只手抓钱要比一只手抓钱要来得实惠。

其实,近年来,随着国有企业混合所有制改革的不断推进,许多央企都选择将旗下金融板块借壳注入上市公司。在此之前,中国五矿集团就将旗下五矿信托、五矿证券等子公司注入金瑞科技上市,重组后金瑞科技更名为五矿资本。此外,中航集团也有将旗下中航信托、中航证券等子公司借壳*ST北亚上市的经历,重组后*ST北亚更名为中航资本。据国际能源网记者了解,中航资本和五矿资本借壳上市后,基本都获得了不错的发展。其中,五矿资本重组上市后的第一年(即2017年),就实现了总营收涨15.21%,归属净利润大涨59.06%的好成绩。

金融板块压力较大

虽然按照国网给定的2020年目标来看,新注入的英大信托和英大证券将会在上市后创造巨额利润,但这两家公司此前一直在国网庇护之下,此番上市能否延续其强劲的盈利能力,依然有待观察。168情报|置信电气更名国网英大!国网资产证券化再下一城

其实,如果按照一般券商公司的公司的实力评判标准来说,英大信托和英大证券的公司实力并不算强。

以英大信托为例。此前,英大信托由于其背靠国家电网这颗大树,所以比起其他相同体量的信托公司来讲,英大信托根本不愁没有业务做。并且,除了国网之外,南方电网也是英大信托大大股东之一。有两大电网撑腰的英大信托,即使体量不大,盈利能力却也十分强劲。据国际能源网记者了解,英大信托2019年实现营收15.25亿元,同比增长34.7%;实现净利9.88亿元,同比增长62.2%。

但实际上,也正是因为长期依赖两大电网内部供给,所以英大信托的业务范围不免受限,其在券商公司中排名在中下游,属于中小型企业。并且,从产品方面来说,英大信托以地产信托,工商企业融资信托为主,一般来讲,这也是小信托公司实力不足的体现。对英大信托来讲,这样的收入结构在上市后能否依然适用,还是个未知数。

此外,除了英大信托外,英大证券也存在收入结构问题。英大证券收入主要来自于经纪业务和自营业务,两者占到公司2019年上半年全部营收的三分之二左右。这种收入结构是典型的小券商结构,即严重依赖股民的交易佣金和自营盘股票投资的收益。而反观英大证券资产管理和投行这两个高附加值、高技术含量、高利润业务,却只占到总收入的20%左右。

因此,重组后的国网英大要想不辜负国家电网的期望,两大金融公司肩上的担子并不轻。同时,国网若选择将金融业务培育成另一个可观的业绩增长点,未来势必会放开手让国网英大拓展业务范围、优化收入结构。只有接受了市场的洗礼,国网英大才真正可能成长为一家与其央企背景相匹配的大金融公司。

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